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汽车冲压模具细分龙头，切入轻量化带来更大业绩弹性，高增可期

发布时间：

2023-11-29

一、汽车侧围冲压模具细分龙头、切入轻量化带来业绩弹性

公司是汽车侧围冲压模具细分龙头，顺应汽车轻量化发展大趋势，公司业务从传统装备领域（模具&检具、焊装自动化产线等）拓展至汽车零部件领域。目前主要业务可以分为冲压模具及检具、焊装自动化生产线和轻量化零部件三大板块。

公司背靠奇瑞，公司产业资源丰富，客户覆盖范围包括奇瑞、蔚来、长城、大众、福特等。传统业务产能释放+新业务快速放量，公司有望进入高速成长期。2023H1，公司实现营收8.59亿元，同比增长101%；实现归母净利润0.9 亿元，同比增长接近62.8%。

二、装备业务受益品类拓展&客户扩产，订单饱满驱动增长

车型迭代加快推动覆盖件冲压模具市场空间增长，预计2027年国内覆盖件冲压模具市场空间229亿元。公司主要产品为侧围模具，细分领域市占率领先，估算22年国内市占率14.3%，行业技术与客户壁垒较高，客户粘性较大，公司技术方面具备强竞争力，有望借助奇瑞、新势力客户资源破局实现品类拓展。

焊装产线受益于下游客户扩产订单饱满，公司主要受益于下游客户扩产、订单饱满。公司装备业务订单饱满，覆盖件冲压模具具备较强竞争力，长期看有翻倍增长空间。

三、深度合作奇瑞优质客户，品类快速扩张中

铝压铸件、冲压结构件市场空间广阔，预计2027年市场空间分别为1885/1895亿元。公司通过深度合作奇瑞实现零部件品类快速拓展，铝压铸件、一体压铸件、冲压件项目陆续量产。预计2025年公司铝压铸/冲焊零部件营收规模有望达到8.3/3.0亿元。

同时，伴随汽车轻量化发展，铝合金底盘件渗透率有望快速提升，预计2027年国内轻量化底盘件市场空间613亿元（包含铝合金副车架/控制臂/转向节），2022-2027年CAGR为38.0%。公司拟与奇瑞科技子公司达奥科技合作，借助其技术基础及客户资源禀赋有望快速开拓轻量化底盘业务，预计2027年公司轻量化底盘件营收有望达到15-23亿元。

四、上涨空间近30%

安信证券预计，2023-2025年公司EPS分别为1.08/1.77/2.18元/股，对应当前市值PE分别为32.7/20.0/16.2倍，首次给予“买入-A”评级，给予公司2023年43倍PE估值，6个月目标价46.4元/股。

风险提示：铝压铸件及冲压件市场竞争加剧的风险；折旧压力风险；假设及盈利预测不及预期的风险。

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